俄罗斯限制汽油和柴油出口看好油运市场旺季景气度

　　航空机场：2023年8月民航旅客运输量为6396.4万人次，同比增长98.0%，较2019年同期增长4.5%。其中，国内航线%，国际航线%。

　　我们认为，整个暑运期间民航市场延续了上半年向上修复的趋势，旅客运输量在8月创下历史新高也进一步凸显了我国民航市场向上修复的动力。我们判断，由于今年中秋和十一假期合一导致假期时间较长，因此旅客出行意愿预计较强。

　　航运：油运方面，截至9月22日，BDTI报790点，环比上周增长6.8%；BCTI报868点，环比上周增长2.2%。干散货方面，截至9月22日，BDI报1593点，环比上周增长15.4%。集运方面，截至9月22日，CCFI及SCFI分别报871.8点及911.7点，分别环比上周变动-0.39%和-3.90%。

　　当地时间9月21日，俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制，以稳定国内市场。俄罗斯成品油出口270万桶，其中柴油110万桶，汽油20万桶/天。

　　此外，我国第三批成品油出口配额近日正式下发，共计1200万吨，环比上涨33%，同比上涨140%。随着第三批成品油出口配额落地，国内炼厂生产计划将稳步推进，对成品油海运出口需求形成支撑。我们认为，成品油出口的改善也有望推动原油进口需求同步持续改善。

　　快递物流：根据邮政局数据，2023年1-8月快递业务量累计完成814.6亿件，同比增长15.9%；快递收入累计完成7488.1亿元，同比增长10.7%。单月来看，8月快递业务量为111.6亿件，同比增长18.3%；快递业务收入为992.8亿元，同比增长12.3%。整体来看，8月快递行业仍然保持了较强的向上趋势，快递业务量已经连续6个月超过了百亿件，且8月快递业务量环比提升3.6%。单票收入方面，1-8月平均单票收入为9.2元，同比下滑4.5%；8月单月的单票收入为8.9元，同比下滑5.1%。

　　我们认为，短期单票收入的下滑主要由于头部企业持续降本增效导致成本端有所回落造成。从上半年头部快递企业的业绩情况来看，在行业单票收入下滑的情况下，快递企业上半年利润仍呈现向上修复的趋势。

　　消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。

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　　中秋国庆消费观察和海外市场信息解读。2023年中秋节、国庆节假期国内旅游出游8.26亿人次，国内旅游收入7534.3亿元。

　　节日被赋予了消费场景的功能，有助于家电消费流量的聚集与转化。在节日运营和相关渠道布局存在优势的企业将潜在受益。

　　当前时点，美债利率上行，国债收益率处历史偏低水平，高速公路板块作为具备稳定分红回报的高股息资产仍具备配置价值。

　　各类消费补贴和多地家电绿色节能补贴有利于推动绿色低碳家电的销售，同时各类智能家电新品类也有望实现渗透率的提升。

　　电力设备：海风项目或迎集中开工，2024-25年待装机容量近30GW，项目储备丰富，深远海加速启动。机构看好十四五抢装需求。

　　国庆假期期间，以美债利率为代表的海外市场波动明显，经济数据和重要事件也较为密集，对未来全球市场和资产走势都可能产生较大影响。

　　节后需重点关注的债市两个主要交易点分别为9月PMI回归至荣枯线以上，以及资金面能否转松，而当下10年期国债利率与MLF利率的利差仍被较多高估，后续长债利率或存在一定做多空间。

　　在经济内生增长动能企稳回升，逆周期政策持续发力的背景下，三季度传统工业、基建投资需求表现较优。相对而言，以新能源为代表的先进制造业修复在波折中前进，而数字化领域更多在政策培育期。上游资源的相对瓶颈仍然明显。

　　随着黄金工艺水平的逐步提高，送礼、悦己等多场景渗透率提升，黄金首饰消费预计将量价齐升，消费规模将逐步扩大。